中金公司研报称，短剧行业的商业模式经历螺旋式发展，未来短视频平台或迈入深度商业化运营期。从端原生模式的发轫期，到小程序模式下的繁荣期，再到如今，短剧行业的商业模式不断演化。2024年观察到抖音旗下独立短剧APP、抖音及快手的短剧端原生账号都有快速增长，而小程序模式越来越面临利润率压力。具体而言：1）独立APP：IAA已成为主流，判断抖音旗下红果免费短剧的用户规模快速增长体现了泛用户群对短剧内容的强消费需求，而契合这部分用户的商业模式正是IAA；2）端原生账号：多元变现、垂直化和矩阵化运营提升利润率，这一模式会是短剧商业模式探索最丰富的，因为端原生账号和短视频平台的体系融合最深、能对接短视频平台上的各类商业模式。总而言之，未来短视频平台或迈入对短剧的深度商业化运营期，一方面，可能推出更多合作渠道或形式以满足短剧发行方在投流ROI承压下的利润率诉求；另一方面，短视频平台也可能倾向于对短剧闭环运营，即对自有体系内的短剧账号、独立APP或提供更多流量倾斜。